Ivenの窩

國際石油大戰，開打！

2014-12-10 天下雜誌 562期 陳文茜

俄羅斯進攻烏克蘭，國際油價不升反跌，而ＯＰＥＣ面對頁岩油競爭，竟然宣布不減產！這場違反傳統邏輯的石油戰爭，背後有著微妙的算計，也將帶來長遠的影響。 一場石油大戰悄然開打。

二○一四年十一月二十八日以沙烏地阿拉伯為主的石油輸出國組織（OPEC）決定不減產，迎戰美國頁岩油氣。

OPEC不減產的消息一宣布，當天布蘭特原油價格立刻跌破一桶七十美元的「國際設定理想共識價格」，油價創下二○○九年以來的最低點，等於接近當年因金融海嘯，導致世界經濟窒息、製造業停擺時的市場價格。

這場石油大戰的特色，是阿拉伯最親美的國家沙烏地阿拉伯，領導其他沙漠國，對美國生產頁岩氣最大的報復。阿拉伯酋長們投下的賭注，表面上看似一場穩贏的戰爭，但若計算其國力及社會成本，美國未必受到懲罰；反而美國的敵人俄羅斯、伊朗、委內瑞拉、奈及利亞等窮困的石油出口國，將面臨經濟重挫、甚至進而引起另一波俄羅斯新擴張行動、南美革命暴動、以及非洲極端主義的擴散。

阿拉伯酋長們的算盤如下：在沙國等石油國開採原油的成本，一桶只要二至十美元；而美國CNN和《彭博社》估計，二○一二年頁岩油每桶生產的成本至少七十至七十五美元。因此簡單的算術，沙漠酋長們只要把石油價格壓至六十美元以下，等同對美國頁岩油公司「割喉」。

美阿的恩怨情仇

美國必須回頭和其長期的盟友OPEC坐下來好好談判。

OPEC的傷心不是沒有道理。當一九七一年美國發生美元危機時，是OPEC同意油價以美元計算，使美元在片面毀棄布列敦森林協議後，且沒有足夠黃金儲備時，仍保住了世界貨幣地位。

美國不只因此沒有發生如一九二五年的英鎊危機，在長期貿易逆差下，美國仍穩居世界貨幣經濟霸權的地位長達近四十三年。至今，全球央行外匯存底仍以美元為主。

但自從二○○九年美國以新技術成功開採頁岩油氣之後，OPEC感覺自己形同美國的棄婦。在ISIS斬首美國人質之前，美國面對伊拉克亂局，甚至有專家指出：「我們已經有了自己的石油；從此中東，是中東人的事，不是美國人的事。」

過去OPEC每天約可生產三千萬桶原油，二○○九年前美國自己生產約六百萬桶；但頁岩油開採後，美國原油日產量增加三百萬桶，等於日產九百萬桶，不只不再依賴中東石油，甚至可以變成石油輸出國。如果再計算石油另一個替代品天然氣，美國頁岩油之外頁岩氣的開採，更已使國際天然氣價格創下十年最低紀錄，跌破每百萬英熱單位（MMBtu）兩美元。

OPEC維也納會議等於是一場傷心的怨婦，對始亂終棄的美國，展開一連串有計劃、怨懟的報復抵制會議：酋長們要逼美國頁岩油公司或倒閉或攤牌妥協。

這種局面很像兩個商家，以低價格打殊死戰，看誰撐得住、撐得久，誰先倒。

當然酋長們若只看直接生產成本，兩美元比七十美元，可以想像美國頁岩油公司很快將豎白旗。股價先跌，然後無以為繼，最終逼美國坐上談判桌與OPEC十二個國家，共同協商一個「全球共識」的油生產量及油價。

《路透社》因此以一篇「伊納米（沙國石油部長）對美國頁岩油宣戰」為題，報導十一月底的維也納會議，以及一場低油價背後的國際戰爭。

漏算的支出：社會成本

但是美國《市場觀察》（Market Watch）撰稿者穆蘭尼（Tim Mullaney）則警告沙國，這場石油戰他們少計算了社會成本。按照他的計算若計入社會成本，沙國的石油生產成本實際為一桶一百美元，不是兩美元；卡達更高，一百二十美元，不是十美元。

穆蘭尼先向勇敢的酋長們致敬，因為他們終於敢向美國Say No。但是他提醒沙國領袖，沙烏地阿拉伯、巴林、卡達等國所以能免於二○一○年的「阿拉伯之春」及ＩＳＩＳ的力量，依靠的是原油賺來的外匯，及時驚人的「散財」，才能免於國內的革命以及極端主義的擴散與災難。

二○一○年沙國國王為了抵擋「阿拉伯之春」，立刻自國外趕回國內，展開了一場如沙丘堆積成山的全面灑錢運動。

根據統計，沙國那一年共花掉了約一千三百億美元，等於近四兆台幣。部份資金改善教育、醫療、基礎建設，其他多數是「直接」的撒錢。例如政府員工加薪一五％，失業救濟金提高、透過補貼讓最低基本工資上漲，尤其在一個人口僅二千八百萬的國家，建造五十萬棟新房，贈予新婚年輕人。這足足耗掉沙國國民生產總額的三○％，但也阻擋了革命的發生。

因此美國《市場觀察》警告沙國酋長們，這些開支都是埃克森美孚、Denvos等頁岩油公司不需要、也不可能的負擔。何況美國頁岩油開採的技術正在逐年進步中，成本也在逐年下降中。它們透過地震監測雲端大數據，準確地找到開採地點。地層內黑色的石頭正與空中的雲端交會，這使今年許多美國頁岩油的開採平均成本，有的已降至平均四十二美元以下。

頁岩油開採成本下滑

美國頁岩油最大生產地北達科塔州共有一百八十八處鑽井，其中七十二處集中於一個小縣McKenzie，當地的生產成本目前更已低到只要一桶三十美元左右。

OPEC依二○一二年財報計算，準備打仗的所謂美國頁岩油一桶成本七十元，是在初期大量資本支出及雲端數據未充分結合計算下的成本。進入二○一五年，美國頁岩油公司擺明告訴沙漠酋長們，他們的算盤打錯了。

Devon Energy就是一個關鍵的例子，這家頁岩石油公司在美國每天九百萬桶原油生產中，佔了二十萬桶。他們預計二○一五年可以不增加資本支出下，仍能再增產二○％至二五％，稅前毛利率達三七％。

這意味即使目前油價已因OPEC報復，壓低至近七十美元以下，Devon仍能維持一桶賺三十美元；而且Devon早在今年初已將明年一半以上的產量，用避險機制保護著。若油價低於九十一美元，避險基金將賠付Devon公司因此損失的錢。

簡單而言，OPEC酋長們再狠，也打不倒美國頁岩油公司。唯一的影響只是獲利減少，股價下跌。

而放眼國際，OPEC的決策可能反而打擊到完全依賴原油出口的國家。它們剛巧都是美國的敵人，最大的是俄羅斯、其次伊朗，還有已經通膨高漲的委內瑞拉及極端主義擴散的非洲產油國。

在OPEC維也納會議前，國際原油價格一整年已經從一桶約一百一十美元不斷下滑。一個說法是中國經濟放緩，石油需求大幅減少；俄國人當時普遍相信的是：此乃美國人操縱陰謀，目的為解體俄羅斯。

低油價的地緣政治風險

烏克蘭革命後，美國對付普丁最有效的制裁，不是在G20噓他、逼普丁難堪；也不是鼓動歐盟貿易制裁，導致德法及俄羅斯兩敗俱傷；而是壓低國際油價，讓俄羅斯失去更多外匯，盧布更狂跌，國家回到一九九八年瀕臨破產狀態。

俄羅斯目前已喪失世界第八大經濟體地位，過去九個月龐大的經濟體兩兆美元，已萎縮至和西班牙差不多的規模。盧布兌美元今年以來已貶值六○％，俄羅斯資本已逃走一千三百億美元。

普丁因此深信不疑，此乃美國主導的國際陰謀，他萬萬沒有想到半路殺出程咬金，油價的國際玩家不是只有美俄，還有更複雜的OPEC，以及靠石油進口、享受低油價樂不可支的亞洲國家。

世界向來如此，一個贏家站起來，一個輸家倒下；當兩個人扭打成一團時，另一股力量?撲面而來。

二○一四年十一月感恩節，平和的歌聲中，世界複雜無比的石油大戰開打；無人感恩土地的贈予，只想置對方於死地。石油戰鼓自四面八方而來，震耳不絕，帶著惶然搞不清楚狀況的多數世人，走進二○一五年。

未來你若看到某些地區突然崛起革命，或突然再擴大不可收拾的極端主義，或俄羅斯又出兵哪一個國家，不要吃驚，那是一場石油戰爭的延長賽！

而目前全球禿鷹ＥＴＦ期貨給阿拉伯國家的酋長們帶來的是壞消息——石油富國（OPEC）與世界霸權（美國）對決，華爾街幾乎皆賭美國仍是贏家。

歷史將進入新的一頁。